RKLB 獲利來源與獲利率
收入結構（FY2025，總收入 $6.02 億、+38%）
| 部門 | 收入 | 佔比 | 毛利率 | 內容 |
|---|
| Space Systems 太空系統 | $4.03 億 | 67% | 31.3% | 衛星製造、太空船元件 |
| Launch Services 發射服務 | $1.99 億 | 33% | 40.8% | Electron 小型火箭 + HASTE 高超音速 |
獲利率趨勢
| 指標 | FY2025 | Q1 2026 | Q2 2026 |
|---|
| GAAP 毛利率 | 34.4% | 38.2% | 36.1% |
| Non-GAAP 毛利率 | 39.7% | 43.0% | 41.5% |
| 淨利率 | -32.9% | -22.5% | -21.0% |
| Adjusted EBITDA | -$1.01 億 | -$0.12 億 | -$0.09 億（近損平） |
RKLB 靠「賣衛星（67%）+ 賣發射（33%）」賺錢，毛利率拉到 36-38% 且 EBITDA 接近損平，但淨利率仍是負的——典型高成長燒錢股。
競爭力結論
RKLB 沒有全面競爭力，它是 SpaceX 壟斷下的利基補充者，不是對手。
1. 規模差 30 倍，且 SpaceX 成長率（+92%）還比 RKLB（+62%）快——SpaceX 靠 Starlink 爆發，RKLB 沒有這塊
2. 毛利率 51.9% vs 37.3%：SpaceX Falcon 9 可重複使用已成熟，RKLB Neutron 還沒首飛（延到 2026 Q4）
3. 現金流本質不同：SpaceX EBITDA 已轉正（+$59 億）；RKLB 仍是負的，真在燒錢
4. RKLB 唯一邏輯：政府/企業「不想押單一 SpaceX」的第二選擇（小型發射 + 衛星製造 + 國防 HASTE）
投資判斷
已持有 SPCX（SpaceX）＝太空賽道最強者，RKLB 是較弱挑戰者 → 不值得加。
- ❌ 重複押注太空，且是較弱的挑戰者
- ❌ 基本面全面落後（虧損、燒錢、Neutron 延期）
- ⚠️ 唯一誘因是 PS 58x 比 SpaceX 85x 便宜，但便宜是因為它弱
- 👀 要盯只盯一件事：Neutron 首飛結果（成 → 重估，炸 → 崩）